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【导读】51小长假临近炒股配资指数网站，消费板块怎么走？六位公募基金经理火线研判

中国基金报记者曹雯璟吴君方丽

消费领域正逐渐成为市场关注的焦点。

近日，商务部等六部门联合印发《关于组织开展“购在中国”系列活动的通知》，部署各地聚焦首发经济。与此同时，近期大消费板块延续活跃态势，食品、零售、日用化工等方向均表现亮眼。

五一小长假临近，A股大消费主线能否持续升温？哪些细分赛道值得关注？面对部分消费股的高位波动，在组合管理中如何控制风险？对此，中国基金报记者采访了六位公募投资人士。

广发恒生消费ETF基金经理刘杰

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博时基金权益投资四部基金经理王诗瑶

泉果消费机遇基金经理孙伟

民生加银基金经理蔡晓

兴业消费精选混合基金经理蒋丽丝

海富通消费优选混合基金经理刘海啸

这些基金经理表示，“购在中国”系列活动，是落实国家提振消费、扩大内需的重要举措炒股配资指数网站。短期内，零售、百货、文旅、餐饮等传统领域受益显著。从中长期看，国货品牌、数字消费、高端商品等细分赛道有望成为新增长极。后续如果政策覆盖范围进一步扩大，叠加需求端回暖，消费板块有望迎来估值修复与基本面改善的戴维斯双击。

助力提振消费、扩大内需

零售、百货、文旅、餐饮等受益显著

中国基金报记者：近日，商务部等六部门联合印发《关于组织开展“购在中国”系列活动的通知》，部署各地聚焦首发经济，围绕四大领域。你认为该政策对消费板块的提振作用如何？哪些细分赛道可能成为直接受益者？

王诗瑶：商务部等六部门推出的“购在中国”系列活动，通过优化国际消费环境、扩大入境便利化政策及覆盖外籍人士的以旧换新补贴等举措，来提振消费板块。政策聚焦吸引外国游客及代购群体，推动增量消费需求，利好具有中国本土特色的各类商品、文旅消费以及国际免税产品。该政策通过“进得来、买得到、买得轻松”的便利化措施，刺激高购买力人群消费，推动消费结构升级，短期提振必选消费，中长期助力国货品牌国际化。

蒋丽丝：政策能够边际刺激内需消费，也能够吸引境外旅客入境消费，提升消费市场的活力，利好零售、餐饮、旅游等方向；首发经济通过新模式、新产品、新人群等方式挖掘新的消费增长点，激发消费市场的潜力。总体而言，政策对消费板块的提振作用是积极的。

刘杰：“购在中国”系列活动，是落实国家提振消费、扩大内需的重要举措，该政策通过聚焦首发经济和四大领域（精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演），从供需两端协同发力，有望推动消费市场结构性升级，相关细分赛道将迎来政策与市场的双重催化。

政策提振主要围绕衣食住行方面。具体到投资上，相比国内消费板块侧重食品饮料、汽车家电等，香港市场的消费板块更侧重于纺织及服饰、旅游及休闲设施等大众化的消费行业，其涉及日常“吃喝玩乐”的新消费属性更“纯粹”，与政策倡导方向更契合。

孙伟：今年中央明确提出以旧换新3000亿元专项资金支持消费，地方也推出了诸多补贴政策，消费券和刺激措施接连出现。其中，“购在中国”系列活动通过供给侧创新（首发经济）与需求端刺激（促销、退税）结合，将推动消费板块的结构性复苏。短期内，零售、百货、文旅、餐饮等传统领域受益显著；中长期看，国货品牌、数字消费、高端商品等细分赛道有望成为新增长极。

但需关注政策落地效果及消费信心恢复节奏。消费复苏的关键在于收入和财富的正循环。我们经历了几年财富增速相对平缓的阶段，居民消费能力一定程度受限。随着就业和收入不断回暖，消费才能真正持续增长。

刘海啸：国家鼓励内需的决心坚决，相信系列措施会对首发经济、文旅出行、餐饮服务和线下零售起到提振作用。

消费板块有望迎来估值修复

中国基金报记者：你认为本轮大消费板块行情起来的核心驱动因素有哪些？你如何看待消费板块的估值修复空间？

王诗瑶：中国消费类资产在过去三年经历了经营和估值的双重压力，无论是和海外主要经济体相比还是和以前相比，目前都处于低位。但从去年中央经济工作会议到今年两会，我们看到政府把提振内需摆在重中之重的位置，无论是估值层面还是经营层面都得到了支撑，特别是美国发起的贸易战，更加凸显了发展和壮大内需的重要性，我们判断中国消费类资产可能基本调整到位，在政策全方位呵护内需的大背景下，消费板块有望触底企稳，但政策发力需要时间，体现到经营层面的变化也需要时间，未来消费类资产能够恢复到什么水平也和宏观经济息息相关，既受到国际局势的影响，也受到国内政策落地速度、执行效果、政策发力持久性的多方面影响。

刘杰：当前消费板块行情主要与三方面驱动因素有关：包括财政政策的持续发力，此前消费板块的深度回调构筑的较厚安全边际，以及消费韧性的持续释放等。整体看，目前市场短期避险情绪或有抬头，进入二季度，随着潜在利空因素被市场逐步消化，叠加政策端进一步加力提质，社会预期持续改善，内需有望成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，尤其成长型新消费或将显现高弹性。从估值看，消费板块当前的估值处于历史相对低位，在扩内需的政策催化下，预期后续仍存在修复空间。

刘海啸：消费板块经历了四年的调整，今年，除了部分行业，整体板块已调整相对充分。一些消费品企业在这四年勤练“内功”，抓住了自己核心消费者，并通过新渠道或新产品为增量消费者提供了价值满足，将率先出现行情。目前整体板块估值不高，我们认为或是不错的布局机会。

蒋丽丝：新消费方向的龙头个股虽然录得较高涨幅，但这些公司的竞争优势突出，股价上涨由基本面驱动，估值与成长匹配，并未出现泡沫化，在核心成长逻辑没有破坏之前仍可继续持有。其他大消费板块整体估值仍处于偏低位置，具有较高的安全边际，但板块向上需要经济回升信号的进一步确认，持有消费股需要更多的时间和耐心。

孙伟：当前消费板块的估值仍处于低位，资金进场意愿踊跃，显示出估值修复的潜力；政策支持力度前所未有，从去年的政府工作报告到《提振消费专项行动方案》的落地，消费板块持续迎来政策利好；内需的恢复和政策持续性是传统消费领域复苏的重要推动力，随着需求端回暖，消费板块有望迎来估值修复。一些早周期行业如工程机械、通用设备、出行快递等已显示出回暖迹象，这表明政策对信心的提振已开始产生效果，为估值修复提供了基础。若后续政策覆盖范围进一步扩大，叠加需求端回暖，消费板块有望迎来估值修复与基本面改善的戴维斯双击效应。

新兴消费呈现高增长态势

传统消费也在复苏的路上

中国基金报记者：你更青睐传统消费板块，比如食品饮料、家电、纺织服装，还是新消费，比如国潮崛起、情绪消费？在目前市场环境下，哪一类更有机会？

刘海啸：现在所谓的“新消费”，实际是板块内一批率先恢复高增长的公司，往后看，这样的趋势并没有发生变化，但落到投资上也需要考虑对价。对于传统消费，即食品饮料、家电等行业，我们认为也在复苏的路上，未来会涌现不少投资机会。

刘杰：本轮消费行情与历史的不同之处，体现在低价消费品、服务消费的改善程度，优于中高端消费品，后者受地产产业链影响更深。从这个角度看，跟衣食住行相关的消费，表现可能会更好。

王诗瑶：重点看好在各个新兴方向通过优质供给、建立核心优势的企业，以及传统优质行业中有望触底企稳的企业，如白酒龙头、乳制品等。

孙伟：以白酒为代表的、与经济总量高度相关的传统消费，尽管当前仍比较平淡，但这类后周期产业，将随着经济持续向上，迎来修复的拐点。随着政策发力显效，传统消费可能会重新迎来景气度的上升。同时，新消费在精神消费和科技创新融合方面具有巨大潜力，未来将带来更多投资机会。

蒋丽丝：传统消费主要布局以旧换新方向和具有较高安全边际的顺周期资产。新兴消费更多挖掘自下而上的机会，从新用户、新渠道、新产品等维度寻找成长机会，看好性价比消费、潮玩宠物、美容个护、休闲零食等方向。

均衡配置新消费和传统消费

优先考虑未来受益于CPI上行的方向

中国基金报记者：投资操作上，你管理的基金目前主要布局哪些消费的细分板块？在这波行情中是否进行调仓，后续更看好什么方向？面对部分消费股高位波动，如何控制风险？

刘海啸：基金主要围绕“大内需”布局，既包括传统的食品饮料、医药、家电等板块标的，也包括潮流首饰、折扣连锁、消费电子等新兴行业。近期市场波动较大，可以适当加大出口链的研究，相信有一批优质的被错杀标的。我们认为，消费股目前风险仍可控。

王诗瑶：今年CPI目标定为2%，从1月—2月CPI在低位的水平来看，距离政府目标还有比较大的提升空间。从消费的商业逻辑来看，CPI上行阶段是消费行业的较好投资期，我们会优先考虑未来能受益于CPI上行的方向，既有受益于消费升级的企业，也有平价消费品牌。

孙伟：目前布局四大方向：一是互联网消费；二是新兴消费，比如文创国潮、宠物、AI+消费、银发经济等增量赛道；三是消费出海；四是消费电子。

具体来看，看好能为消费者带来情绪价值的产品和服务；AI等技术将催生新的消费场景，如AI陪伴、智能家居、智能驾驶等；消费品企业出海，由原先的简单出口变成品牌和渠道的深度拓展。

风控方面，遵循三个原则：一是当个股因短期市场热度极高、出现估值溢价时，适当调整持仓比例；二是面对月度数据出现波动时，判断其影响因素，是短期扰动还是已至趋势拐点；三是警惕高拥挤度赛道的调整压力，选择处于合理估值区间内的成长股。

蒋丽丝：大消费板块目前仍未见到明显的复苏信号，但边际企稳，细分市场的亮点主要集中在新消费方向。目前市场对消费基本面反转的预期较低，但对消费政策预期偏高，消费政策更多起到托底经济、稳定信心、对冲外部风险的作用。未来，组合通过行业均衡配置、聚焦核心优质个股的方式来控制波动。

蔡晓：以健康消费、情感消费、社交消费、绿色消费、服务消费、国潮消费等为特征的新消费，具有强大的吸引力，有望继续受关注。传统消费因其庞大的体量和基础性的作用而处于中流砥柱的地位，传统消费龙头也在拓展新消费阵地，应挖掘食品饮料、纺织服装、美容护理、休闲娱乐、商贸零售、家电等各板块中具有高质量、高成长的优质龙头。

大消费板块边际企稳

亮点集中新消费市场

中国基金报记者：多只消费股近期披露了2024年年报和2025年一季报，从企业业绩层面看，消费板块复苏或者说景气度等情况怎么样？哪些细分领域存有亮点？市场对消费的一致预期跟实际情况有没有存在偏差？

刘杰：消费板块整体呈复苏态势，但结构性分化显著。根据国家统计局数据，2025年一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，服务消费同比增长5%，但企业层面呈现“冰火两重天”格局。

在餐饮、食品饮料上，部分企业依托产品创新和渠道优化实现高增长，也有部分企业受制于需求疲软和成本压力；在文旅、服务消费上，携程数据显示非遗体验类产品预订量增长300%；同时，在外部关税冲击下，内需政策有一定加速落地，如3000亿元特别国债支持以旧换新，实际拉动效应高于初期市场预测；另外，白酒板块，多数酒企2024年四季度业绩承压，市场对商务宴请复苏节奏存在高估，实际动销增速低于预期。

总体看，剔除白酒以外的与衣食住行相关度更高的消费方向，可能会获得更多投资者关注和认可。

王诗瑶：消费板块尚处在复苏初期，有政策支持的方向以及尚处于成长期的消费板块相对业绩表现较好，如家电、两轮车等，但全方位的消费复苏仍需时间和政策加码。

蒋丽丝：大消费板块目前仍未见到明显的复苏信号，但边际企稳，细分市场的亮点主要还是集中在新消费的方向。目前市场对消费基本面反转的预期较低，但对消费政策的预期偏高，我们认为消费政策更多起到托底经济、稳定信心、对冲外部风险的作用，实际拉动效果可能相对有限，需进一步观察。

刘海啸：消费板块呈现点状复苏，一些板块如玩具、消费电子、零食等赛道业绩表现不错。市场正逐渐适应性地认知到消费板块存在不少景气的细分行业，之前的低预期正在修正。

孙伟：2025年一季度，经济延续去年四季度企稳回升的态势，从目前已经披露的经济数据来看，主要指标均出现企稳回升的态势，工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资以及制造业投资均出现小幅加速增长。结构性的压力虽然依旧存在，但是情况较2024年明显有所缓解，特别是2025年3月，部分行业数据开始出现一定好转，结合目前的国际国内形势，复苏的方向是确定的，但是节奏可能比较缓慢，还有可能有所反复。

今年消费不像以前那样“高歌猛进”，而是更加脚踏实地。春季促销和政府大力提振消费的政策，开始推动消费逐步回暖，但依旧是“稳中有进”，而不是爆发式增长。

布局消费领域可选择定投基金

中国基金报记者：对于普通投资者而言，当前该如何布局大消费板块？在行业分化加剧的环境下，你建议通过指数基金还是主动管理型基金参与？如何把握投资节奏？

王诗瑶：建议普通投资者结合估值水平，在低位做定期投资，减少择时选择，可考虑选择聚焦行业的主动管理型或指数基金来做投资，并提高自己的持仓久期，来减少市场大幅波动带来的投资影响。

刘杰：首先，对普通投资者而言，投资方式上，消费板块的景气受经济周期影响，更适合采取左侧定投指数基金的策略，捕捉板块β收益，避免个股黑天鹅风险。其次，选品方面，由于消费内部也出现明显的结构分化，建议通过占优方向的指数基金参与，投资节奏上，可以采取定投方式，避免情绪化操作。

刘海啸：对于投资者而言，大消费板块投资在低迷期可以投指数，高估的环境下部分指数由于结构性原因下跌空间或较大。当然现在谈不上高估，我们认为在大部分情况下，还是需要依靠好的消费品公司来穿越牛熊，若能找到合适的主动投资产品可能会对投资者更友好。

孙伟：消费行业很适合做偏右侧的趋势投资，因为当一种消费风气和消费趋势起来，或某企业取得竞争优势后，这种趋势或者优势持续的时间会比较长。投资者可以结合自身风险承受能力和投资目标，选择适合自己的投资方式。长期持有是获取收益的重要方式，无论是选择指数基金还是主动管理型基金炒股配资指数网站，坚持长期投资策略都是关键。

发布于：广东省

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